— 质押奖励：区块链隐形成本揭秘 —

质押奖励：区块链的隐形成本吗？

在加密货币世界里，有一个问题一直让大家争论不休：质押奖励到底算不算区块链的成本？质押奖励确实会增加代币的供应量，这会不会让代币持有者的价值受到稀释呢？今天我们就来聊聊这个话题，看看质押奖励是不是真的给区块链网络带来了隐形成本。

质押奖励到底算不算成本？

在加密圈里，关于质押奖励是不是网络成本的讨论一直没停过。质押奖励增加了代币的总供应量，这让一些人觉得这是在稀释持有者的价值。不过，到底什么是“成本”呢？每个人似乎都有自己的看法。今天我们就来从我们的角度探讨一下，质押奖励到底算不算是一种网络成本。

什么是质押奖励？

质押奖励是给那些在权益证明（PoS）网络上锁定自己代币的人的奖励。这些人通过质押他们的代币来帮助验证交易，保护区块链网络。他们的代币就相当于抵押品，如果他们做了什么不诚实的事情，这些抵押品就会被没收（slashing）。比如，以太坊用的是 ETH，Solana用的是 SOL。这些质押奖励其实是通过新铸造的代币发放给诚实的验证者的，这就导致了代币供应量的增加。截至2024年9月18日，ETH和SOL的年化通货膨胀率分别是0.8%和5.0%，这完全是质押奖励造成的。

争议在哪里？

有人认为，质押奖励增加了代币的供应量，这会让代币的价格下降，因为相同的网络价值被分摊到更多的代币上。但也有人觉得，网络的价值是以市值来衡量的，所以质押奖励并不是网络的成本，因为这只是非质押者向质押者的价值转移。我们觉得，这两种观点都有道理，只是看问题的角度不同。质押奖励确实对代币价格来说是一种成本，因为供应量增加了；但它并不是网络价值的成本，因为代币供应量的影响只是改变了代币的总数，而不是网络的总价值。下表展示了从t期到t+1期供应量变化对代币价值的影响：

我们认为，关键在于，尽管整个网络的价值保持不变，但每个代币的价值因为供应量的增加而下降了。我们不认为增加供应会改变网络的总价值。如果你认为代币的价值不会因为供应量增加而受到影响，那就像是相信钱会从天上掉下来一样不现实。

从质押奖励只是非质押者向质押者的价值转移这个角度来看，我们在下图中进一步解释了这一点。图中展示了PoS网络中从t期到t+1期代币价格和价值转移的过程。我们假设60%的代币供应被质押，通货膨胀率为10%（通过质押奖励）。可以看到，网络的总价值在这两个时期中保持不变，因为唯一变化的变量是代币的供应量。

从表中可以看出，代币的价值被稀释了约9%，这进一步证明了我们的观点：质押不会影响网络的总价值，但会稀释代币的价值。对于非质押者来说，他们的网络价值变化与整体代币价值的变化百分比相同。对于质押者来说，他们的初始本金和非质押者一样被稀释；然而，他们通过质押奖励获得的收益超过了因为稀释而造成的损失。投资者可以通过链上数据或第三方质押指数（如CESR指数 —— 综合以太坊质押收益率）来监控这些奖励的质押收益率，该指数跟踪以太坊链上的此类收益。

那么，质押奖励是不是网络的成本呢？我们认为，质押奖励并不是网络整体价值的成本。然而，质押奖励确实代表着在当前时刻代币持有者的一种支出。